Las mejoras de rating y la bajada de la prima de riesgo a mínimos de 2009 refuerzan el buen acceso a financiación del Tesoro

• La estrategia de 2026, como en años anteriores, está marcada por la prudencia y la flexibilidad, ante el actual contexto de incertidumbre internacional, con un objetivo de emisión de 55.000 millones, el mismo que en 2025.
• La emisión bruta prevista es de 285.677 millones de euros y se seguirá favoreciendo la financiación a medio y largo plazo, con el objetivo de mantener la vida media de la cartera.
• España mantiene su compromiso con la responsabilidad fiscal, lo que permitirá reducir la deuda pública al 101% del PIB en 2025, más de 23 puntos por debajo del máximo de 2021. Además, el déficit bajará del 3% por primera vez desde 2019.
• Las mejoras de la calificación de la deuda y la bajada de la prima de riesgo a mínimos de 2009 por la buena marcha de la economía refuerzan las buenas condiciones de financiación del Tesoro, que se trasladan al resto de la economía.
• El Tesoro incide también en el objetivo de diversificar la demanda. España logra que los inversores internacionales sean los principales compradores de bonos y obligaciones, compensando la retirada del BCE.
• El Tesoro seguirá apostando por la emisión de bonos verdes como elemento estructural del programa de financiación.
• Adicionalmente a la Estrategia del Tesoro, España ha solicitado 6.500 millones en préstamos del Plan de Recuperación para 2026.
• En este mes de diciembre, España ha dejado de estar bajo supervisión post programa después de haber pagado ya un 75% del préstamo concedido por el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) en 2012 para el sistema financiero.

El Tesoro ha presentado este martes la Estrategia de Financiación para 2026​, con una emisión neta prevista de 55.000 millones, igual que en 2025. La emisión bruta prevista ascenderá a 285.677 millones de euros, un 4% superior a la de 2025, debido a las mayores amortizaciones.

Las recientes mejoras de la calificación de la deuda y la bajada de la prima de riesgo a mínimos de 2009 por la buena marcha de la economía refuerzan las buenas condiciones de financiación del Tesoro, que se trasladan al resto de la economía. Por primera vez desde hace trece años, las tres principales agencias de rating (S&P, Moody's y Fitch) sitúan a la deuda soberana española en el rango "A", lo que permite acceder a inversores internacionales de máxima calidad que tienen restricciones de rating para invertir en activos de renta fija (deuda).

El mercado ya se había anticipado a las mejoras de rating, como demuestra el hecho de que la prima de riesgo se ha reducido a la mitad desde comienzos de 2024, y más de 20 puntos básicos a lo largo de este año, hasta situarse por debajo de los 50 puntos, el menor nivel desde antes de la crisis financiera (2009).

Este contexto favorece también la diversificación de la cartera de deuda del Tesoro, logrando que los inversores internacionales sean los principales compradores de bonos y obligaciones.

Este sólido apetito inversor ha ido compensando la disminución gradual de las tenencias de deuda pública por parte del BCE. Los inversores internacionales siguen aumentando su peso en la deuda española, situándose en el 47,8% del total de la cartera, una cifra muy cercana al máximo histórico del 48,8% registrado en 2019.

Una estrategia "prudente y flexible"

El programa de financiación de 2026, como en años anteriores, está marcado por la prudencia y la flexibilidad, teniendo en cuenta la incertidumbre internacional, y estará concentrado esencialmente en deuda de medio y largo plazo, por importe de 50.000 millones de euros. Mientras, los 5.000 millones restantes corresponderán a Letras del Tesoro.

En 2025, gracias a la buena marcha de la economía de España, el objetivo inicial de una emisión neta de 60.000 millones de euros se redujo a 55.000 millones en septiembre, incluso asumiendo el inesperado aumento del gasto en defensa para cumplir con los compromisos internacionales de nuestro país.

España sostiene su firme compromiso con la responsabilidad fiscal, que permitirá seguir reduciendo la ratio de deuda pública sobre PIB hasta el 101% a cierre de 2025, más de 23 puntos porcentuales por debajo del máximo alcanzado en el primer trimestre de 2021. Este ejercicio, el déficit público se situará por debajo del 3% por primera vez desde 2019, en línea con el marco de reglas fiscales de la Unión Europea. Esta reducción seguirá en 2026.

En diciembre se ha producido, además, un nuevo hito para nuestro país, que deja de estar bajo supervisión post programa después de haber pagado ya un 75% del préstamo concedido por el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) en 2012 para el sistema financiero.

El coste de la deuda sigue contenido

En 2025, la vida media de la cartera de deuda se ha mantenido cercana a los 8 años, limitando el riesgo de refinanciación y amortiguando las subidas de los tipos de interés.

De hecho, pese a una subida acumulada de los tipos oficiales del BCE de alrededor de 250 puntos básicos desde 2021, el incremento en el coste de nuestra deuda apenas ha sido una cuarta parte de esta subida. Concretamente el coste medio de la deuda en circulación de España se sitúa en el 2,31% a cierre de 2025, apenas 67 puntos básicos sobre el mínimo de 2021.

En consecuencia, la carga financiera del Estado como porcentaje del PIB está aumentando de forma muy gradual, manteniéndose en torno al 2%, niveles históricamente contenidos, pese al incremento de la deuda pública tras la pandemia.

Por otra parte, el Tesoro seguirá apostando por la emisión de bonos verdes y de bonos ligados a la inflación como elemento estructural del programa de financiación.

Adicionalmente a la Estrategia del Tesoro, España ha solicitado 6.500 millones en préstamos del Plan de Recuperación, según la adenda de simplificación enviada reciente a la Comisión Europea. Una cantidad que se suma a los 16.000 millones de créditos europeos a los que se ha tenido acceso en 2025.