Kapitalski trgi v maju 2026

Delniški trgi so maja nadaljevali s pozitivnim nizom predvsem po zaslugi tehnoloških podjetji. Najvišjo rast so ponovno beležili trgi v razvoju, merjeni z indeksom MSCI Emerging Markets (+10,19 %), ki so občutno presegli svetovne razvite trge, merjene z indeksom MSCI World (+5,04 %). Med razvitimi delniškimi trgi je ameriški S&P 500 (+5,75 %) presegel evropski Stoxx 600 (+3,02 %), ki zaradi manjše izpostavljenosti v tehnoloških podjetji ni dosegel primerljivega donosa. Domači trg je ostal relativno stabilen, saj je slovenski SBITOP dosegel 0,63-odstotno donosnost. Manjšim nihanjem so bile izpostavljene tudi plemenite kovine, saj je zlato mesec zaključilo nekoliko nižje (-0,92 %), srebro pa je doseglo pozitiven donos v višini 3,29 %. Tudi Bitcoin ni beležil večjih premikov, saj je mesec zaključil z 3,21-odstotnim padcem.

Ameriški trgi so v maju beležili izjemen mesec po zaslugi nadaljnjega optimizma okoli infrastrukture umetne inteligence (UI). Polprevodniki kot ključna komponenta UI-infrastrukture so v maju pomembno prispevali k uspehu tehnoloških delnic, saj so preko delniškega indeksa PHLX Semiconductor Sector dosegli kar 22,76 % rast. Visoka donosnost UI-infrastrukture je za seboj povlekla tudi širši tehnološki indeks Nasdaq, ki je v maju beležil 11,08 % donosnost. Med tehnološkimi delnicami je izstopalo podjetje Micron Technology Inc., ki je v maju zabeležilo 88,62-odstotni donos. Rast je poganjalo predvsem povpraševanje po pomnilniku HBM, ki je ena ključnih komponent pri UI-strežnikih.

Evropski delniški trg je v primerjavi z ameriškim delniškim trgom beležil nižjo donosnost predvsem iz naslova manjše izpostavljenosti delniškega indeksa v tehnoloških delnicah. Najvišjo donosnost so dosegli tehnološki sektor (+11,99 %), sektor turizma (+9,95 %) in sektor osnovnih materialov (+9,07%). Slabšo donosnost bi lahko tudi deloma pripisali manj vzpodbudnim makroekonomskim kazalnikom saj je sestavljeni indeks nabavnih menedžerjev padel z 48,8 na 48,5. S tem je indeks že drugi mesec zapored ostal pod mejo 50, ki ločuje rast gospodarske aktivnosti od njenega krčenja. Razlog za upad gospodarske aktivnosti izvira predvsem iz storitvenega sektorja, medtem ko je industrijska proizvodnja še rahlo rasla.

Pozitivni trend se je nadaljeval tudi na azijskih trgih, ki so v mesecu maju preko indeksa MSCI AC Asia Pacific beležili kar 9,03 % rast. Največjo rast sta ponovno z naskokom dosegla južnokorejski KOSPI (+26,79 %) ter tajvanski TWSE (+16,56 %) na krilih polprevodniške industrije. Zelo odmevno rast je beležil južnokorejski LG Electronics (+104,6 %), ki je okrepil strateško sodelovanje z družbo NVIDIA in se vse bolj uveljavlja kot ponudnik rešitev za hlajenje podatkovnih centrov. Zaradi visoke porabe energije pri infrastrukturi umetne inteligence odvajanje toplote postaja eno ključnih ozkih grl nadaljnje širitve podatkovnih centrov.

V ZDA so inflacijski pritiski ostali pomemben dejavnik za trge, saj se je inflacija aprila gibala okoli 3,8 %, jedrna inflacija pa okoli 2,8 %. Trgi zaradi povišane stopnje inflacije ne pričakujejo dodatnih rezov obrestne mere s strani Fed. Vpliv povišane inflacije in pričakovanja da Fed v letu 2026 ne bo znižal obrestnih mer, je prispevala k zvišanju donosnosti 2-letne (4,13 %) in 10-letne (4,53 %) ameriške državne obveznice.

Rast cen energentov je občutilo tudi evroobmočje, saj se je inflacija maja povzpela na 3,2-odstotka, jedrna inflacija pa na 2,5-odstotka. Kljub rasti cen pa se je verjetnost za višanje obrestne mere s strani ECB znižala. Donosnost 2-letne (2,53 %) in 10-letne (2,94 %) nemške državne obveznice je posledično padla.