Pleins feux sur l’IA : L’endettement des entreprises crée des occasions pour les investisseurs en instruments de créance

Pleins feux sur l'IA : L'endettement des entreprises crée des occasions pour les investisseurs en instruments de créance

Le 11 septembre 2026

L'intelligence artificielle (IA) a été le thème dominant sur les marchés boursiers tout au long de 2026. Les investisseurs se sont surtout concentrés sur les sociétés à méga-capitalisation et sur les investissements colossaux de celles-ci dans l'infrastructure d'IA. Pourtant, les grandes sociétés technologiques ne représentent qu'une partie de l'histoire, car l'IA transforme les industries dans tous les secteurs.

Dans cette édition de « Pleins feux sur l'IA » (AI in Focus), nous examinons le secteur du crédit.

Il y a deux ans, les marchés boursiers représentaient le moyen le plus évident de tirer parti de l'essor du secteur de l'IA. Or, les actions demeurent une avenue intéressante pour qui veut investir dans cette révolution technologique, mais les titres à revenu fixe, plus particulièrement les titres de créance, sont maintenant une voie d'investissement à explorer.

Il n'est pas surprenant que les grands fournisseurs de services infonuagiques (les hyperscalers) doivent puiser dans leurs énormes réserves de liquidités et recourir au marché du crédit pour financer leurs investissements en infrastructure d'IA. C'est surtout l'ampleur des émissions de titres de créances de sociétés de catégorie investissement qui est inattendue, compte tenu de la façon dont ils ont toujours géré leur bilan.

La création d'entités ad hoc, soit des entités juridiques distinctes qui détiennent des actifs pouvant servir de garantie à de nouveaux emprunts, est également de plus en plus courante, ces émissions étant souvent effectuées sur le marché des obligations à rendement élevé afin de cibler une autre catégorie d'investisseurs. Cette séparation permet d'isoler une partie du risque financier de la société mère, tout en mobilisant davantage de fonds pour financer la construction de centres de données et d'autres projets liés à l'IA. Dans certains cas, notamment chez les grands fournisseurs de services infonuagiques, le financement par l'intermédiaire d'entités ad hoc est obtenu en dehors du bilan principal de la société mère, ce qui peut par la suite réduire le niveau d'endettement reflété dans les indicateurs traditionnels d'endettement de celle-ci.

Au-delà des offres des grands fournisseurs de services infonuagiques, il faut également prendre en considération les émissions d'entités ad hoc, d'obligations à haut rendement et d'obligations convertibles provenant de plus petits joueurs, comme les entreprises de type « néo-cloud », c'est-à-dire des nouveaux fournisseurs spécialisés de services infonuagiques. Tout cela se traduit par un éventail beaucoup plus diversifié d'occasions de placement dans les différentes composantes de la chaîne de valeur de l'IA pour les investisseurs en instruments de créance, qui, semble-t-il, n'avaient encore aucune porte d'entrée dans ce marché il y a moins de 24 mois.

Le volume considérable de titres de créance liés à l'IA qui arrivent sur le marché n'est toutefois pas sans poser des défis aux émetteurs. L'abondance de l'offre a rendu les investisseurs de plus en plus sélectifs, ceux-ci exigeant des rendements plus élevés pour participer aux nouvelles émissions et obligeant les émetteurs à accorder des concessions plus importantes. Le fait que les grands fournisseurs de services infonuagiques se tournent vers les marchés boursiers pour obtenir des fonds reflète le défi croissant à cet égard. Dès lors, la capacité des entreprises à tirer des revenus de l'IA pourrait déterminer l'attrait que présenteront ces occasions de placement. Qualifier l'IA de vent favorable est une chose; l'utiliser pour accroître les marges et les flux de trésorerie en est une autre.

Le scepticisme entourant la capacité des entreprises à tirer des revenus de l'IA peut donc se justifier, mais les inquiétudes au sujet du financement circulaire pourraient être exagérées. On parle ici du processus par lequel les grands fournisseurs de services infonuagiques investissent dans des entreprises qui, à terme, achèteront leurs services. Ces ententes ne sont pas idéales du point de vue de la concentration des risques, mais elles ne changent rien à la demande fondamentale de puissance de calcul, de puces et de capacité de centres de données.

En fin de compte, bien des choses ont changé au cours des deux dernières années. Les investisseurs en instruments de créance sont passés de l'absence totale de moyens d'investir dans l'IA à un contexte où ils disposent désormais de plus de nouvelles émissions qu'ils ne peuvent en absorber. Il leur faudra sans doute consacrer des efforts à l'examen de toutes les possibilités qui s'offrent à eux, mais des occasions intéressantes sont bel et bien présentes pour ceux qui sont prêts à le faire.

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