Rapport sur la stabilité financière dans le monde, octobre 2025, chapitres 2 et 3

Chapitre 2 : Risque et résilience sur le marché mondial des changes

Le marché des changes est devenu le marché financier le plus important et le plus liquide du monde, ce qui tient en grande partie à la participation croissante des institutions financières non bancaires et à l'utilisation accrue des dérivés. Cet essor a certes amélioré la liquidité du marché et ajouté des possibilités de diversifier le risque, mais il a aussi accentué la complexité du système et l'interdépendance financière, exposant le marché à davantage de périodes de tension. Ce chapitre examine les effets qu'occasionnent des épisodes d'incertitude macrofinancière accrue sur le fonctionnement du marché des changes ainsi que leurs implications possibles pour la stabilité financière. Durant les périodes d'incertitude, les mouvements de fuite vers la qualité et la demande accrue de couverture ont tendance à faire augmenter les coûts de financement en devises, à creuser les écarts entre les cours acheteurs et vendeurs, et à amplifier la volatilité des rendements de change non expliquée par les fondamentaux macroéconomiques. Ces difficultés sont accentuées par des vulnérabilités structurelles telles que les asymétries de devises dans les bilans, la concentration de l'activité des prestataires de services d'investissement et la participation accrue des institutions financières non bancaires. Les tensions sur le marché des changes peuvent se propager aux autres classes d'actifs, resserrant de ce fait les conditions financières globales, en particulier dans des pays présentant d'importantes asymétries de devises ou des finances publiques affaiblies. L'expansion continue des opérations de change a augmenté les risques de règlement (à savoir la possibilité qu'une partie livre la devise vendue sans recevoir ce que la contrepartie lui doit) et exposé le marché à des risques opérationnels, parmi lesquels des pannes techniques et des cyberattaques. Les décideurs peuvent atténuer ces risques en étoffant la surveillance, en veillant à ce que les institutions financières non bancaires disposent de réserves suffisantes, et en renforçant le dispositif mondial de sécurité financière et la résilience opérationnelle.